Global FX Россия
Аналитика рынка Форекс на сегодня

“Sell in May & go away” - Насколько английская традиция XIX века актуальна в XXI

В старой доброй викторианской Англии биржевые маклеры со знаменитой Треднидл-стрит имели привычку покидать Лондон на летние месяцы. Их ждали клубника со сливками на теннисных кортах Уимблдона, великосветское общество на трибунах ипподрома в Эскоте и курортные развлечения на морском побережье Брайтона. Именно тогда и появилась традиция закрытия биржевых позиций до середины осени, ставшая впоследствии одной из примет в поведении участников рынка.   

В XX веке эта традиция перекочевала в США. Концентрация биржевых волков на Уолл-стрит заметно снижалась с мая по октябрь. В это время их чаще можно было лицезреть на пляжах Лонг-Айленда и Мартас-Виньярд, чем в душных залах Нью-Йоркской биржи. Отсутствие значительного числа участников торгов сказывалось на характере рынка в летние месяцы. Статистика свидетельствует, что индекс голубых фишек Dow Jones Industrial Average (DJIA) между 1950 и 2016 в среднем ежегодно дорожал на 7.6% в период с ноября по апрель и лишь на 0.4% с мая по октябрь.

Но, как известно, жизнь не стоит на месте. Если в XIX веке, да и большую часть XX-го, для совершения биржевых сделок требовалось непосредственное присутствие на торговых площадках или, как минимум, у телефона или телекса, то с появлением интернета и современных средств связи инвесторы получили возможность следить за ходом торгов и совершать сделки по счёту из любой точки мира. В последние 20 лет финансовые рынки получили глобальное расширение в электронном доступе и в прямом смысле слова функционируют 24 часа в сутки, с раннего утра понедельника до позднего вечера в пятницу. Теперь, имея под рукой ноутбук, планшетник или даже обычный смартфон, можно покупать и продавать биржевые активы на миллионы долларов, находясь на отдыхе под пальмами, в путешествии на самолёте или круизном лайнере, в гостиничном номере или у тёщи на даче. Благо большая часть планеты покрыта невидимыми сетями интернета.

На этом фоне возникает вопрос, насколько актуальна английская традиция викторианской эпохи в современных условиях. Для ответа на этот вопрос проанализируем поведение индекса широкого рынка S&P500, вернее его ETF-аналога SPY, с 1993-го по 2016-ый год. Специалисты портала finance.yahoo.com определили среднюю доходность индекса в любой отдельно взятый 6-месячный период на протяжении последних 23 лет (см. диаграмма 1).

Диаграмма 1

 

Как оказалось, SPY демонстрировал наименьшую доходность, а именно 2.7%, в период с апреля по сентябрь, а наибольшую - 8.3% с октября по март. Классический период биржевой слабости с мая по октябрь, отмеченный на диаграмме красным цветом, принёс инвесторам 3.4% и выглядит уже гораздо лучше, чем 0.4% в статистике DJIA с 1950-го по 2016-ый год, приведенной выше. Однако традиции в целом это не нарушает.  

Несколько иное восприятие рынка появляется, если в столбцах диаграммы, отражающих все 6-месячные циклы, просуммировать только максимальные и минимальные изменения SPY за 23-летний промежуток времени с 1993-го года (см. диаграмма 2). В данном контексте период с мая по октябрь подтверждает свою мрачную славу, отметившись падением на 19.4%, но, в основном, лишь за счёт абсолютно провального 2008-го года, когда индекс широкого рынка потерял за 6 месяцев 46.3% своей стоимости. По похожим причинам наилучший результат + 28% по сумме максимума и минимума пришёлся на период с марта по август, благодаря мощнейшему отскоку SPY со дна медвежьего рынка на 55.8% в 2009-м году. Из этого нетрудно сделать вывод, что характерная динамика поведения индекса широкого рынка в летние и зимние месяцы может быть катализирована, либо, наоборот, деформирована в ситуации резкой смены биржевого тренда.

   Диаграмма 2    

Проанализировав абсолютное большинство биржевых инструментов на предмет соответствия традиции, экспертам из finance.yahoo.com удалось обнаружить один актив, чьё поведение в точности отвечает английскому нормативу. Им оказался индекс волатильности VIX (см. диаграмма 3).

Диаграмма 3

Согласно исследованиям аналитиков, индекс волатильности VIX показывает максимальный рост именно в период с мая по октябрь. Среднегодовой рост в указанный промежуток времени составил 26% за последние 23 года. При этом VIX теряет в среднем 10% с октября по март. Как подсчитали специалисты, если гипотетически инвестировать в покупку индекса VIX с мая по октябрь, а с октября по март продавать его в шорт, то первоначальные $10,000 за 23 года превратились бы $1,21 миллиона, принеся, таким образом, 120,000% прибыли. Тут, правда, есть один нюанс. Как таковой индекс волатильности VIX на бирже не торгуется. В обращении находятся фьючерсы на изменение индекса VIX с различными сроками экспирации. Чтобы не запутаться во фьючерсных контрактах, лучше использовать ETF-ы или ETN-ы, транслирующие динамику этих контрактов, но при этом торгующиеся на бирже как обычные акции. Подобных инструментов на биржевых площадках представлено более десятка. Например, ETN-ы под тиккерами VXX (S&P500 VIX Short-Term Futures ETN), VIXY (ProShares VIX Short-Term Futures ETF) или XIV (Velocity Shares Daily Inverse VIX Short-Term ETN). Последний, в частности, представляет собой шорт индекса VIX и как раз удобен для использования в осенне-зимний период. Однако, покупая в портфель подобные инструменты, необходимо помнить, что они подвержены резким колебаниям в зависимости от траектории рынка, и их амплитуда зачастую в несколько раз превышает аналогичную динамику фондовых индексов.

Для тех участников рынка, кто желает воспользоваться традиционным летним сплином, но при этом избежать сёрфинга на волнах волатильности, существует более простая и понятная широкому кругу инвесторов стратегия. Это покупка акций компаний и секторов рынка, которые именно летом испытывают наибольший спрос на свои товары и услуги. К таким эмитентам я бы отнёс, в первую очередь, акции производителей прохладительных напитков и пива: Coca-Cola (KO), PepsiCo (PEP) – (см. график 1), Anheuser-Busch InBev (BUD). Кроме того, акции авиа и круизных компаний: Delta Airlines (DAL), JetBlue Airways (JBLU), Carnival (CCL).  

График 1

 

Сергей Коробков

Инвестиционный аналитик Global FX 

 

Апрель
Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
26 27 28 29 30 31 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 1 2 3 4 5 6

Прогноз на неделю

Обзор важнейших макроэкономических событий текущей недели 16.04 - 20.04.2018

Геополитика и торговые войны буквально всей своей непомерной массой отодвигают далеко в тень тему макроэкономических публикаций, и даже квартальной финансовой отчётности в США.

Новости от партнеров

В целях улучшения навигации по сайту Global FX использует файлы cookie в своих интернет-сервисах. Продолжая просматривать этот сайт, вы соглашаетесь с использованием cookie-файлов. Если вы не согласны с использованием cookie-файлов, вы можете изменить настройки браузера в любое время.