Global FX Россия
Аналитика рынка Форекс на сегодня

Китайская экономика демонстрирует устойчивость, но негативные симптомы настораживают

Сегодня в Китае была обнародована большая порция макроэкономической статистики за май и апрель. Индексы PMI, характеризующие уровень деловой активности в промышленности и сфере обслуживания оказались немного лучше ожиданий. Так, промышленный PMI в мае не изменился по сравнению с апрелем и по-прежнему находится на отметке 51.2 пункта, тогда как аналитики прогнозировали его снижение до уровня в 51 пункт ровно. Сервисный PMI повысился до уровня в 54.5 пункта против 54.0 пунктов в апреле. При расчёте значений индексов PMI учитываются изменения в текущих объёмах производства и оказания услуг, изменения в портфеле заказов, численности персонала на предприятиях, объёмах складских запасов готовой продукции и ценовая динамика в закупках сырья и комплектующих.

Что касается внешнеторгового баланса, то по данным за апрель профицит Китая в торговле товарами расширился до $41,7 млрд. против $30,5 млрд. в марте. Одновременно дефицит на рынке услуг сократился в апреле до $18,3 после $22,1 млрд. в марте. Таким образом, положительное сальдо во внешнеторговом балансе за апрель вышло на уровне $23,4 млрд. по сравнению с $8,4 млрд. месяцем ранее.

Опубликованная статистика свидетельствует о стабильном состоянии экономики и растущем уровне внутреннего потребления. “Более сильные, чем ожидалось индексы деловой активности в текущем месяце, свидетельствуют о том, что последние меры по ужесточению монетарной политики, предпринятые регулятором, пока не отразились на макроэкономических показателях”, - говорит Джен Япинг (Zhang Yiping), аналитик компании China Merchants Securities. Тем не менее, он считает, что двукратное повышение ставки рефинансирования Народным Банком Китая (Китайский ЦБ) в феврале и марте по операциям обратного РЕПО, а также ограничения на расходование средств региональными властями, сокращение финансирования инфраструктурных проектов в сочетании с административными запретами на перепродажу жилой недвижимости в крупных городах, приведут к замедлению динамики ВВП во втором квартале. Джен Япинг прогнозирует снижение темпов роста ВВП во II-м квартале до 6.7% после роста на 6.9% в первой четверти года.

Ужесточение монетарной, фискальной и административной политики соответствует желанию Пекина остановить рост задолженности региональных правительств и финансовых институтов, а также усилению контроля за теневым финансовым рынком. Размер финансовых обязательств китайских компаний, банков и муниципалитетов сейчас в три раза превышает размер ВВП, а оборот теневого финансового рынка фактически достиг объёма годового ВВП. Предпринятые ограничительные меры замедлят средний рост китайского ВВП в 2017-м году до 6.5%, считает Янгуанг Шен (Jianguang Shen), экономист японского инвестиционного холдинга Mizuho Securities Asia Ltd.

Первым симптомом торможения китайского экономического локомотива стал сегодняшний обвал на 5.4% цены на железную руду до 429,5 юаня за тонну, минимального уровня с 7-го ноября прошлого года. За последние три месяца железная руда в Китае подешевела более чем на 10%. Это сигнализирует о падении спроса на сырьевые товары в Поднебесной. Вслед за железной рудой аналогичный тренд, наверняка, продублируют сталь, медь, цемент, стекло и прочие строительные материалы. С большой вероятностью ослабеет спрос на энергоносители в первую очередь сырую нефть. Симптоматично, что вторую неделю подряд нефтяные цены снижаются, не дожидаясь даже выхода свежих данных по запасам углеводородов в США. В начале нынешнего десятилетия китайский спрос на энергоносители был основным драйвером нефтяного ралли. Импорт сырой нефти в Поднебесную увеличился в два раза всего за пять лет. Но сейчас эйфория закончилась, экономика притормаживает, а спрос на сырую нефть по предварительным оценкам экономистов повысится в скромном диапазоне 3%-4%. На деле и этот прогноз может оказаться чересчур оптимистичным. В отсутствие китайского фактора растущего спроса медведям нефтяного рынка не составить большого труда опрокинуть стоимость нефтяного бочонка к $40 и даже ниже.

Ещё одним тревожным для китайских экспортёров фактором стал резкий рост курса юаня к американскому доллару. Буквально за несколько дней юань укрепился на 1.5% к американскому доллару (см. график), максимуму с декабря прошлого года и для низковолатильной китайской валюты это очень сильное движение. Укрепление курса национальной валюты для экспортоориентированной экономики никогда не было благом. Я не удивлюсь, если внешнеторговый профицит начнёт сокращаться уже в майских показателях. В свою очередь снижение объёмов экспорта в ещё большей степени ограничит спрос на сырьевые товары. Таким образом, китайское экономическое чудо в скором времени рискует обернуться большим разочарованием для поставщиков сырья от России до Австралии. Показательно, что индекс Шанхайской биржи Shanghai Composite, “выстреливший” на открытии сегодняшних торгов на фоне благоприятной статистики на процент с лишним, к завершению сессии едва удержался на положительной территории.    

 

Сергей Коробков

Инвестиционный аналитик Global FX 

Апрель
Пн Вт Ср Чт Пт Сб Вс
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 1 2 3 4 5

Прогноз на неделю

Обзор важнейших макроэкономических событий текущей недели 25.05 - 01.06.2018

На нынешней неделе следующие события можно выделить как наиболее важные: ВВП США за 1 кв. 2018 г. (второе чтение), ценовой индекс PCE ВВП, изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе,

Новости от партнеров

В целях улучшения навигации по сайту Global FX использует файлы cookie в своих интернет-сервисах. Продолжая просматривать этот сайт, вы соглашаетесь с использованием cookie-файлов. Если вы не согласны с использованием cookie-файлов, вы можете изменить настройки браузера в любое время.